罗  虎

　　欲在竞争日益激烈的航运市场上占得先机，须要有前瞻的眼光。本文作者总结的6点决定因素，助你看清航运市场大势。

　　根据价值规律，航运服务的运价水平应由航运服务的价值来决定，对航运服务的供需状况则决定了运价水平围绕价值的上下波动。这是一般规律，应该说，航运运价水平的变动仍然遵循着这一基本规律。但在当今经济全球化、特别是金融全球化的背景下，价值规律的作用有了许多新的表现形式。对航运运价水平的变动或国际航运市场的走势来说，其决定或者说影响因素也日趋复杂，这也是近年来大家越来越觉得国际航运市场难以预测的重要原因。

　　笔者认为，主要来看，当今国际航运市场的走势由以下6个方面因素来决定或影响，这些因素也就成为我们现在判断或预测航运市场的主要工具。

　　航运运输成本

　　航运服务的价值主要由航运运输成本来决定。航运运输成本体现了航运服务的盈亏平衡点水平，以此为基础，加上航运业的平均利润率，与之相对应的航运运价水平就是国际航运市场波动的长期价值中枢线。很显然，随着船舶成本、燃油成本和人工成本等的不断上升，当今航运业的运输成本已经不断升高，即使航运业的平均利润率没有提高，这也从根本上决定了航运市场整个价值中枢水平的提高。换句话说，现在的运价水平与几年前同样的运价水平已不具可比性，而是大大贬值了。举例来说，现在BDI的2 000点水平与1995年的BDI的2 000点水平已不可同日而语，其“含金量”已经大大降低。这一点对于我们如何看待现在航运市场水平的高低有着重要影响。

　　航运供需总量或数量对比

　　这一点是显而易见的，航运供不应求，运价必然上涨，航运供大于求，运价必然下跌。只是其中有两点需要注意：一是航运供需增量的对比变化决定着航运运价的短期波动；二是航运供需存量（增量累积而成的总量）的对比变化则决定着航运运价的长期走势，而这又是与前述航运市场波动的长期价值中枢线相吻合的。

　　航运供需“力量”或“质量”对比

　　有总量、有数量，不一定有影响力或竞争力，这个道理虽很浅显，却往往为人所忽视。在航运市场上，航运供需双方的总量对比固然很重要，但双方的集中度、集成度或“力量”、“质量”对比也不可小视，不仅如此，这种“力量”、“质量”的对比现在越来越决定着运价水平的走势。举例来说，在当今国际航运市场上，矿石生产商或供应商的行业集中度高于矿石需求商（如钢厂），矿石需求商（同时也是航运需求商）的行业集中度又高于航运供应商（如航运企业），在这样一个供应链上，航运企业也就自然处于弱势地位，其谈判地位和议价能力相对最低。换句话说，只有整个航运业的集中度不断提高，航运企业才能提高在供应链上的谈判地位和议价能力。
　　美元汇率或美元指数

　　决定国际航运运价的因素还有一个重要的方面就是美元汇率。由于全球航运市场价格用美元标价，一旦美元发生贬值，即使在基本面不变的前提下，航运价格也必然走高。而且美元汇率与航运价格之间还存在可称之为“反向乘数效应”的关联性变化规律。如美元出现贬值，国际炒家抛售美元，同时买进其它具有储值功能的商品，包括资源、能源等产品（特别是贵金属），以及下面将要提到的航运运价指数期货等金融衍生产品，会促使运价上涨。

　　此外，美元汇率升，美国经济乃至世界经济都会受到抑制，国际航运需求也就相应受到抑制，航运市场也就必然产生下行的压力；美元汇率降，美国经济和世界经济都会受到刺激，国际航运需求也就相应扩张，航运市场也就必然产生上行的动力。也就是说，美元汇率的变化会对国际航运价格带来相反的巨大“乘数效应”，美元贬则运价加速上升，美元升则运价加速下降。事实上，近年来国际航运价格的迅速上涨，美元的大幅贬值是一个重要原因。

　　航运运价指数 衍生金融产品

　　近年来，航运运价指数期货等航运市场的金融衍生产品得到广泛应用，如近年来FFA的广泛深入开展等。航运运价指数衍生金融产品作为一种高风险和高回报相伴生的工具，具有一般金融衍生产品“表外交易”（资产负债表外交易）和“杠杆交易”（保证金交易和杠杆效应）的重要特点，它越来越成为一种谋利甚于避险功能的投资乃至投机工具，并反过来加剧了航运市场价格的波动。在考虑当今国际航运市场走势时，越来越需要考虑航运运价指数衍生金融产品的重要影响。

　　质变规律和“合力”论

　　在考虑航运市场的走势时，有两个重要的规律不容忽视。一个是量变引起质变的规律，这包括两种情况，一种是数量的累积引起质变；一种是结构的变化引起质变，质变规律往往会引起航运市场的剧烈波动，如2003年年底至2004年国际航运市场的迅速上升可以说就是航运市场需求累积增加、航运运力供不应求发生质变的结果，也同时包括了结构如“中国因素”等的累积变化。第二个规律是“合力”论。力学原理早就证明，多种力量综合作用的结果及方向，不以单个力量的意志为转移，而会形成一种有着自身独立运动方向的“合力”。决定国际航运市场走势的力量和因素纷繁复杂，其结果和方向则取决于这些因素和力量的“合力”。这也决定了国际航运市场走势在一定程度上的不可测性或难以预测性。